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方正证券-公用事业行业事件点评

发布时间:2019-09-20 07:14    来源媒体:中证网

研究报告内容摘要:

事件:

近日,统计局和能源局发布8月电力数据,8月全社会用电量6770亿千瓦时,同比增长3.6%;1-8月全社会用电量累计4.7万亿千瓦时,同比增长4.4%;8月发电量为6682亿千瓦时,同比增长1.7%;1-8月发电量4.7万亿千瓦时,同比增长2.8%。

点评:

第二产业用电增速加快是8月用电增长的主要原因

8月全社会用电量6770亿千瓦时,同比增长3.6%,增速较上月增加0.9个百分点。分产业看,一产/二产/三产/居民用电增速分别为+1.6%/+4.3%/+6.5%/-1.8%,增速较上月变化-3.8/+3.1/-1.1/-6.4个百分点。第二产业增速明显加快,支撑8月全社会用电增长。8月全国规模以上工业增加值同比增长4.4%,环比增长0.32%,带动二产用电同比增长4.3%,贡献8月用电增量的77%,拉动用电增长2.8个百分点。第三产业用电仍保持较高增速,拉动用电增长1.1个百分点。

虽然今年8月全国平均气温较常年同期偏高0.8℃,但受去年同期居民用电高基数影响,今年8月居民端用电增速下降1.8%,导致用电增速下降0.3个百分点。

水电发电量增速降低带动火电发电量增速回升

8月份发电量6682亿千瓦时,同比增长1.7%,增速较上月增加1.1个百分点。分电源看,火电降幅收窄、水电增速回落、风电由负转正、核电和太阳能增速提升。8月火电、水电、风电、核电、太阳能的发电增速分别为-0.1%/1.6%/13.7%/21.2%/13.9%;增速较上月变化1.5/-4.7/24.5/3.0/0.7个百分点。

其中,水电发电量增速较上月回落4.7个百分点,降幅较大,对火电的挤出效应大幅降低,受此因素影响,火力发电增速回升较快。风电增速大幅提升,主要受季节性风力资源影响。核电和太阳能发电增速在保持较高基数基础上,进一步提升,发展势头较好。

煤炭产量、进口量继续较快增长,国内煤价有望继续下跌

8月份国内原煤产量3.2亿吨,同比增长5.0%,增速比上月回落7.2个百分点,但仍然大幅高于1-5月的月度增速。1-8月份,原煤产量24.1亿吨,同比增长4.5%。

8月份进口煤炭3295万吨,同比增长14.9%,增速比上月加快1.5个百分点;1-8月份,进口煤炭2.2亿吨,同比增长8.1%,较全年2.8亿吨的平控目标仅相差6000万吨。若进口煤不限制,预计10月份进口煤额度将耗尽。

投资建议:8月份水电增速大幅度下降,带动火电发电量增速回升,煤炭产量和进口量继续较快增长,动力煤价格有所下跌,火电成本端有望持续改善。继续推荐火电板块,强烈推荐【华电国际】(A+H)、【华能国际】(A+H)、【长源电力】、【建投能源】和【京能电力】,建议关注【皖能电力】;经济下行压力加大,全球降息周期开启,强烈推荐水电龙头标的【长江电力】和【华能水电】,建议关注【国投电力】。

风险提示:用电增速不及预期、来水不及预期、煤价上涨风险

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